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[增持评级]家用电器业行业2018年一季报业绩前瞻:业绩确定性依旧 看好龙头逻辑不变
2019-08-09 10:02  点击数:

 
本报告导读:
受销量稳健增长、均价提升推动,2018Q1 家电板块整体业绩确定性较强,建议“增持”家电板块,优选确定性强、安全边际高的龙头企业。

摘要:
一季报业绩增长确定,继续龙头选股思路
家电板块一季报整体确定性较强,分板块看:白电业绩最为确定,面板价格下降黑电盈利修复,厨电受地产影响增速换挡,汇兑损失影响下小家电表现略为平淡。白电龙头业绩确定、分红较高、估值相对便宜的逻辑不变,建议增持三大白电龙头;此外,建议投资者重点关注与地产相关性小、渗透率提升空间大的吸尘器、洗碗机等细分子行业;坚持两条思路选股:(1)增持有确定性业绩的龙头白马:美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅 A、苏泊尔、老板电器;(2)增持有安全边际的成长股和业绩反转股:莱克电气、海信电器、三花智控、华帝股份、新宝股份、TCL 集团。

白电:收入利润稳健增长,业绩确定性强
受前期基数过高以及库存周期影响,一季度空调增速有所回落,冰洗出货表现相对平淡,但在企业高端化战略推动下,空冰洗产品升级、均价提升,推动龙头企业收入稳健增长。一季度家电主要原材价格高位回落,公司毛利率预计环比改善,人民币升值较快对于具有海外业务的部分企业盈利有影响。总体看,一季度白电收入增长稳健,成本压力略微缓解,盈利环比改善,业绩增速普遍快于收入增速,确定性最强。

厨电:地产调控下收入利润增速换挡
中怡康1、2 月厨电数据显示销量增速降幅较大,但上市公司实际销售情况要好于中怡康数据。地产效应以及基数影响下,厨电板块整体收入利润增速换挡,厨电龙头老板电器增速有所回落。华帝股份由于渠道调整与效率提升,收入业绩将维持较高增速。

黑电:面板价格持续下降,整机厂商盈利能力回升
17Q1 同期面板价格维持高位,黑电企业盈利承压,自17 年下半年面板价格持续下降,大尺寸降幅更大,18Q1 面板降价趋势不变,黑电企业盈利能力将有恢复。同时,随着世界杯年电视内销需求的恢复和海外出口的高增长,黑电企业收入增长一定程度上也将有所修复。

小家电:受汇率大幅升值拖累,相关公司业绩表现平淡
一季度人民币快速升值对出口为主的小家电企业收入、利润增长均有一定拖累。整体来看,小家电企业一季度收入业绩表现均较为平淡,其中内销比重较高的苏泊尔业绩维持稳健表现。

风险:地产营销销量增长,人民币继续快速升值

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